В начале 2019 года аналитики крупных металлургических компаний прогнозировали снижение спроса на сталь со стороны европейского сообщества. В 2020 году большие надежды рынка промышленных металлов связаны с ожидаемым запросом со стороны крупных инфраструктурных проектов. Золото и сотоварищи по драгоценной нише сберегли свой статус инвестиционного металла в 2019 г. и обещают подрасти. На фоне динамики в мировой экономике, ее зависимости от геополитических мотивов и неожиданных катаклизмов, мир вкладывается в вечные ценности. С помощью экспертов мы подготовили расклад ситуации на рынке основных промышленных и драгоценных металлов и проанализировали, как она развивалась.
Измерим глубину
«Промышленные металлы в прошлом году демонстрировали разновекторную динамику. В целом, в условиях замедления мировой экономики снижается спрос на промышленные металлы, а растущий риск рецессии повышает спрос на драгметаллы. Примерно такую картину мы видели в прошлом году, когда ожидались ухудшения мировой конъюнктуры из-за обострения торговых споров между США и Китаем. Но кроме общих тенденций на рынки влияли происходящие в отдельных отраслях технологические изменения, которые создавали отдельные очаги роста, и порой существенного», - рассказывает аналитик ГК «Финам» Алексей Калачев.
С избыточным предложением закрывал год алюминий. Тенденцию к снижению продемонстрировали цены на сталь – наступающая эра в этом сегменте будет испытывать влияние сразу нескольких отраслей – проявятся новые тенденции, сохранятся старые. Некоторые же драгоценные металлы продемонстрировали поистине сенсационные результаты.
«Цены на основные металлы продемонстрировали положительную или околонулевую динамику в 2019 году. Наибольшим ростом отметились цены на палладий – цена за тонну металла выросла более чем на 50% г/г и приблизилась к отметке $2 тыс, – оценивает рынки портфельный управляющий QBF Денис Иконников, – Это связано с ростом популярности бензиновых автомобилей, где металл используется в качестве катализатора, и электромобилей, а также, с наблюдаемым дефицитом палладия на рынке, который по оценке «Норильского Никеля» составит 500 тыс. унций в 2020 году. Многолетнюю негативную динамику на фоне снижения спроса на дизельные автомобили прервали цены на платину – металл вырос в цене на 20% за год, несмотря на избыток предложения металла на рынке. Отчасти это связано с прогнозируемым сильным инвестиционным спросом на металл».
Эксперт отмечает, что цены на никель в 2019 году подскочили более чем на 30% г/г, а в моменте и вовсе вырастали более чем на 75% с начала года. Столь бурный рост связан с ожидаемым запретом экспорта металла из Индонезии.
«Никель, даже несмотря на коррекцию в последнем квартале года, прибавил в цене более трети, завершив год на уровне выше 13 000 долларов за тонну. Олово, цинк и свинец по итогам года оказались в минусе, однако, и они в конце года показали признаки начала восстановления цен», – согласен Алексей Калачев.
«Цены на золото также продемонстрировали положительную динамику, показав рост более чем на 15%. Увеличение спроса наблюдается на фоне увеличения геополитической напряженности, снижения ставки ФРС США и возобновления покупок активов со стороны американского регулятора. Ряд Центробанков, в частности, России и Китая, также осуществлял активные покупки золота для увеличения золотовалютных резервов. В 2020 году золото, вероятно, продолжит восходящий тренд благодаря ожидаемому смягчению монетарной политики ФРС США. Другой защитный металл – серебро – отметился более скромной динамикой – рост за год составил около 5%», - характеризует ситуацию на рынке драгметаллов Денис Иконников.
Теперь – по порядку.
Верный друг глобальных строек
Надежный партнер промышленника, сталь, отметилась тенденцией к снижению своей цены.
«Стагнация строительной отрасли и снижение продаж автомобилей позволили говорить о начале новой фазы снижения в этой цикличной отрасли. В такой ситуации промышленно развитые государства активно начинают защищать свои рынки запретительными импортными пошлинами, а производители в большей степени начинают ориентироваться на внутренние рынки. Одновременно металлурги начинают увеличивать капитальные затраты на ремонт и модернизацию производственных мощностей, диверсифицируют продуктовую линейку, осваивают выпуск новой нишевой продукции с высокой добавленной стоимостью. Однако ближе к концу года, вероятно с оглядкой на прогресс в переговорах США и Китая по торговому урегулированию, стальным котировкам удалось отыграть часть потерь, - отмечает Алексей Калачев.
По мнению эксперта, внутренний спрос на сталь в РФ может быть поддержан в ближайшие годы в рамках реализации нацпроектов, особенно таких как «Безопасные и качественные автомобильные дороги», «Жильё и городская среда», и более всего – «Комплексный план модернизации и расширения магистральной инфраструктуры». Последний предусматривает расширение пропускной способности железных дорог, строительство новых железнодорожных магистралей, мостовых переходов и портовых сооружений. Все это напрямую связано с одной стороны со спросом на стальную продукцию, а с другой – расширяет транспортные возможности в направлении экспортных рынков, что явно не будет лишним на следующем цикле роста.
Медный век еще не закончился
Алексей Калачев обращает внимание, что технологические изменения, а именно рост производства аккумуляторов для систем хранения энергии, повлияли на динамику цен таких цветных промышленных металлов как медь и никель.
«Спрос на аккумуляторы формировали производство электромобилей и проекты в области электроэнергетики на основе возобновляемых источников энергии. В результате медь завершила год даже в небольшом плюсе на уровне около 6 200 долларов за тонну», - обрисовывает ситуацию аналитик ГК «Финам».
«Медь прошедший год находилась под давлением из-за торгового конфликта США и Китая и, как следствие, снижения деловой активности в промышленном секторе ключевых экономик, - подчеркивает главный аналитик ПСБ банка Роман Антонов, - Между тем, в условиях неблагоприятной ценовой конъюнктуры добыча меди в Китае смогла выйти на многолетние максимумы, а потребление оставалось стабильным. Только в декабре цена меди смогла вернуться к максимумам за последние семь месяцев, а год медь начинает в небольшом плюсе. Снижение рисков замедления мировой экономики будет поддерживать спрос на металл в краткосрочной перспективе. Среднесрочно медь имеет потенциал к восстановлению, так как в условиях снижения содержания металла в руде и недоинвестирования в отрасль, создаются предпосылки для давления на предложение, что может привести к расширению дефицита меди на рынке и росту цен. На фоне ужесточения экологических стандартов стоит ожидать повышения спроса на медь в производстве электромобилей. Риском выступает уровень внебиржевых запасов меди в Азии, доступных для поставки на рынок. Определять конъюнктуру рынка будет ситуация в китайской экономике. Наш прогноз средней цены на 2020 год: до 6240 долл./тонну».
Скромный алюминий
В сравнении со всеми прочими промышленными металлами алюминий провел неудачный год, снизившись на 4,4%. Отмена санкций против Русала в январе сняла опасения по дефициту металла, а затем, как и в случае с медью, слабая динамика в промышленности (в частности, в автопроме) и торможение экономик оказывали давление на цены, которые всю вторую половину года провели в узком коридоре 1700-1800 долл./т., - обрисовывает ситуацию на рынке «крылатого металла» Роман Антонов.
По оценке Романа Антонова, в текущих условиях угрозой для перспектив металла становится превышение предложения над спросом. Замедление производства рафинированного алюминия в Китае и маловероятные перспективы его восстановления, несмотря на возоб-
новление работы ряда предприятий, не перекроют падающее потребление. Ожидается, что со стороны КНР продолжится политика по ограничению нового предложения металла и борьба с неэффективными/нелегальными предприятиями, но ключевые предприятия вне Китая не готовы сокращать выпуск, поэтому вероятность снижения цен выше. В минус ценам сыграл и рост запасов на биржах. В 2020 году средние цены на алюминий прогнозируются в районе около 1800 долл./тонна.
Дорог золотник. Очень дорог
Золото в противофазе промышленным металлам активно прибавляло в цене. По итогам года оно подорожало примерно на четверть и закончило год на уровне выше 1 500 долларов за тройскую унцию, - подводит итоги года Алексей Калачев.
«В 2019 году политическая напряженность, опасения рецессии и снижение процентных ставок ключевыми ЦБ вернули цены на золото к максимальным с 2013 года уровням. Причем ралли на фондовых рынках в конце года не привело к масштабной коррекции, цены оставались стабильными. Усиление напряженности на Ближнем Востоке в начале 2020 года только усилило волатильность, в моменте цены на золото поднимались выше 1600 долл./унц. После некоторой стабилизации геополитической ситуации инвесторы продолжают рассматривать золото как способ защиты своих вложений, что подтверждается стабильной долей длинных позиций и вложений в золотые ETF, - подтверждает тенденцию Роман Антонов, - Обещания ФРС не повышать ставку в этом году – это поддерживающий фактор, сделка США-Китай настраивает на некоторый позитив в плане перспектив мировой экономики, но высокая доля неопределенности сохранится, что поддержит золото. Средняя цена золота по нашим оценкам в 2020 году может составить до 1515 долл./унц. В первом квартале ориентируемся на уровень до 1540 долл./унц. В выгодном положении находится и серебро. С одной стороны, металл покупают ETF фонды, рассматривая его в качестве защиты, с другой – надежды на рост мировой экономики позволяют металлу расти. Из фундаментальных факторов отметим неоправдавшиеся ожидания по росту добычи в Южной Америке. Наш прогноз по средней цене серебра в 2020 г: 17,5 долл./унц».
Другой ценный игрок команды, палладий, по оценке эксперта ГК «Финам», стал настоящей сенсацией - за год он подорожал почти вдвое и после нового года продолжил стремительный рост, на днях показав рекордные цены в районе чуть ниже 2 400 долларов за тройскую унцию. Рост цены поддерживается дефицитом металла на рынке.
«Динамично растущий спрос обеспечивается автомобильной промышленностью. Палладий – отличный химический катализатор. Введение нового экологического стандарта евро-6 предъявляет повышенные требования к очистке выхлопных газов, что обусловило замену платины именно палладием в автомобильных катализаторах. Дефицит металла поддерживается из-за сокращения его производств в ЮАР», - объясняет Алексей Калачев.
По оценке года от специалистов ПСБ банка в 2019 году цена палладия увеличилась в 1,5 раза, причем рост в первом полугодии происходил скорее за счет спекулятивного фактора. Тогда на рынке наблюдалось резкое снижение физических запасов в ETF фондах.
«Сейчас рост стоимости обусловлен фундаментальной составляющей: спрос на металл растет быстрее предложения, что связано с мерами Китая улучшать экологическую обстановку и недостатком инвестиций в горную инфраструктуру Южной Африки для разработки новых месторождений – страна наряду с Россией ключевой поставщик палладия на мировой рынок. В 2019 году забастовки рабочих, перебои с поставками электроэнергии на месторождениях, опасность снижения добычи толкали цены палладия вверх. В 2020 году ожидаем продолжения роста цен с перспективой достижения уровня в 2400 дол./унция. Платина выглядит не так уверенно, но общая добывающая база и возможные трудности в ЮАР могут поддержать цены. Инициатива замены в автокатализаторах палладия платиной в текущих условиях выглядит не реализуемой», - обрисовывает ситуацию Роман Антонов.
В ожидании роста
Пока состояние рынка позволяет ожидать продолжения тенденций, обозначившихся в конце прошлого года. Стоит отметить, что позитивную картину неожиданно смазала ситуация с коронавирусом, эпидемия которого ознаменовала начало года в Китае. Но, в целом аналитики смотрят в будущее с оптимизмом.
«Беспрецедентные меры, предпринимаемые властями КНР, введение карантина в целых областях страны с десятками миллионов жителей, с остановкой предприятий и прекращением транспортных сообщений не оставляют сомнений, что экономика КНР в этом году покажет падение темпов роста. В качестве худшего сценария это может дать старт глобальной экономической рецессии.
На опасениях этого продолжает дорожать золото, дешевеют медь, никель и другие промышленные металлы. Пока это снижение имеет ограниченный характер, но оно может стать трендом, если властям Китая не удастся эффективно и своевременно справиться с ситуацией. Фактором, определяющим спрос на металлы, будет оставаться состояние мировой промышленности, которая в свою очередь будет зависеть от глубины спада темпов мировой экономики, - итожит Алексей Калачев. - Соглашение, достигнутое между США и Китаем по взаимной торговле, создает надежду на разворот глобальных тенденций в сторону возобновления роста. Спрос на металлы со стороны российской промышленности будет поддерживаться по мере реализации инфраструктурных нацпроектов».
«Вспышка коронавируса в Китае может оказать негативное влияние на котировки таких металлов как медь, никель, платина в краткосрочной перспективе, поскольку Китай является крупнейшим мировым потребителем сырья. В то же время в период неопределенности будет расти спрос на защитные металлы, такие как золото и серебро. Тем не менее ожидается, что ситуация с вирусом стабилизируется и разрешится до конца 1 полугодия текущего года, и это может оказать положительное влияние на котировки металлов во второй половине года», - позитивно настроен Денис Иконников.